【全球報資訊】中國銀河：給予九豐能源買入評級

【資料圖】

中國銀河證券股份有限公司陶貽功,嚴明,梁悠南近期對九豐能源進行研究并發布了研究報告《重組中國油氣控股獲得煤層氣資源，資源端布局進一步完善》，本報告對九豐能源給出買入評級，當前股價為26.18元。

九豐能源(605090)
核心觀點：
事件：
10 月 21 日公司發布公告，擬參與中國油氣控股（0702.HK）重組交易，通過資本重組、債務重組以及認購標的公司發行的新股，最終取得中國油氣控股不低于 50%且不超過 75%的股份。目前公司已與中國油氣控股簽署了《中國油氣控股重組意向協議書》。
重組交易獲取“陸氣”上游資源， 推動華北及華東下游市場布局
中國油氣控股的核心主業為國內煤層氣的勘探與開發，其與中石油合作開發鄂爾多斯盆地三交區塊煤層氣項目，并享有其中 70%的權益，相關區塊已完成勘探階段工作， 全面進入開采階段，具有較大的開發潛力。 公司擬參與中國油氣控股重組交易， 有利于公司快速獲取“陸氣”上游資源， 提升資源競爭力， 推動華北及華東跨區域下游市場的布局。
中國油氣控股資源量豐富，已建成開發規模 2 億立方米/年
中國油氣控股許可開采的礦山為山西河東煤田三交—磧口地區煤層氣（三交項目）， 與中石油合作并享有 70%的權益。三交項目礦區面積為 236.783 平方千米，生產規模 5 億立方米/年（可申請調整整體開發方案，年生產規?？蛇M一步調增）。截至 2021 年末，三交項目已建成煤層氣開發規模約為 2 億立方米/年。 2021 年實際開采量為1.28 億立方米，同比增長 25.9%； 2022 年上半年實際開采量為 0.78億立方米，同比增長 25.5%。
長期來看，三交項目具有較大開發潛力。其探明煤層氣地質儲量為 435 億立方米，可開采儲量 217 億立方米，并具有煤層厚度大、連續穩定、資源豐度好、含氣量高、水文地質條件優越等特點。
打造海陸雙資源池， 降低成本波動，擴大市場輻射范圍
2022 年以來， 公司積極推動森泰能源 100%股權收購項目，目前正在證監會行政許可審查流程中。泰森能源擁有穩定的 LNG“陸氣”資源供應與保障優勢，在四川、內蒙古已建成投產 4 家 LNG 液化工廠，具備年產近 60 萬噸 LNG 的液化生產能力，終端市場開發能力較強。 交易完成后，公司“海氣資源”與森泰能源“陸氣資源”將實現協同并降低成本波動；公司市場輻射范圍將由華南區域快速擴展至西南及西北區域。
氫氣業務有望多點突破，成為新的業績增長點
2022 年以來，公司積極推動與巨正源 PDH 工業副產提純氫項目的合作，擇機推進制氫項目落地，并且加強與燃料電池行業的緊密合作， 在合適位置加快加氫站或加氣/油站改裝加氫站的落地。此外公司有望借助森泰能源在井口原料氣、加氣站，以及四川區域低成本水電資源等方面的優勢， 布局天然氣制氫、電解水制氫等氫能產業鏈項目。
估值分析與評級說明
預計公司 2022-2024 年歸母凈利潤分別為 10.56 億元、 13.49 億元、 15.95 億元，對應 PE 分別為 15.4 倍、 12.0 倍、 10.2 倍(考慮增發)，維持“推薦”評級。
風險提示：
上游資源價格波動風險；下游市場開拓進度不及預期；項目收購進度不及預期。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，國金證券姚遙研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為62.54%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利11.27億，根據現價換算的預測PE為14.41。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有7家機構給出評級，買入評級4家，增持評級3家。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，九豐能源（605090）行業內競爭力的護城河良好，盈利能力良好，營收成長性良好。財務相對健康，須關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率。該股好公司指標3.5星，好價格指標3.5星，綜合指標3.5星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

標簽： 中國銀河