天天視點！華鑫證券：給予晨化股份買入評級

(資料圖)

華鑫證券有限責任公司黃寅斌近期對晨化股份進行研究并發布了研究報告《公司事件點評報告：聚醚胺業務短期承壓》，本報告對晨化股份給出買入評級，當前股價為14.86元。

晨化股份(300610)
事件
晨化股份發布2022年三季報：前三季度實現營收8.42億元，同比下降9.96%，實現歸母凈利潤1.16億元，同比下降5.41%；其中第三季度實現營收2.46億元，同比下降19.32%，實現歸母凈利潤2625.18萬元，同比下降27.18%。
投資要點
聚醚胺價格回落主營業務承壓，表面活性劑等業務保持平穩
據百川盈孚，2022Q3聚醚胺均價27000元/噸，同比-13%，環比-26%；2022前三季度聚醚胺均價35000元/噸，同比+27%。聚醚胺價格近期回落的原因主要有：1、上游原材料價格下降，以環氧丙烷為例，2022Q3均價9400元/噸，同比-41%，環比-15%；2、下游風電市場較上半年有所好轉，但仍不及去年同期，聚醚胺需求端支撐有限。近期華東聚醚胺D230價格在22000-23000元/噸，為2020年以來的歷史低位，下游工廠采買熱情有所回暖。其他業務方面，今年烷基糖苷(在農化領域主要應用于草甘膦助劑)淡季不淡，受地緣政治影響，俄羅斯烷基糖苷需求同比明顯提升，四季度烷基糖苷高景氣有望維持。
公司聚醚胺業務具有產能擴張規劃
公司聚醚胺設計產能情況：聚醚胺31000噸/年，其中：采用連續法工藝生產的聚醚胺產能為20000噸/年，采用間歇法工藝生產的聚醚胺產能為11000噸/年，全國第二、全球第四，未來還將投產年產4萬噸聚醚胺及4.2萬噸聚醚項目。長期來看，碳中和背景下全球風電存在較大發展機遇，風電葉片需求釋放拉動聚醚胺需求增長。聚醚胺行業集中度高，近年新增產能較少，供給彈性較弱，景氣度有望回升。隨著新增產能持續投放，公司成長可期。
盈利預測
預測公司2022-2024年收入分別為16.10、21.27、28.29億元，EPS分別為1.73、2.24、2.68元，當前股價對應PE分別為8.6、6.6、5.5倍，維持“買入”投資評級。
風險提示
經濟景氣度下行、聚醚胺行業大幅擴產，股份大幅減持，業績不達預期、公司產品價格大幅下跌、原材料價格大幅波動的風險等。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，中信證券王喆研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為78.04%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利3.55億，根據現價換算的預測PE為8.9。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有5家機構給出評級，買入評級4家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為22.52。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，晨化股份（300610）行業內競爭力的護城河較差，盈利能力良好，營收成長性一般。財務相對健康，須關注的財務指標包括：貨幣資金/總資產率。該股好公司指標3星，好價格指標3.5星，綜合指標3星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

標簽： 晨化股份 華鑫證券